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11月21日，苏州爱得科技发展股份有限公司（简称“爱得科技”）顺利通过北京证券交易所的上市审核会议。
这家主营骨科耗材的医疗器械企业，计划向北交所不特定合格投资者公开发行股票不超过3396.04万股，募集资金1.97亿元，主要用于骨科耗材扩产、研发中心及营销网络建设。
爱得科技IPO申请审核恰逢中国骨科器械行业发展的关键时期。短期来看，骨科脊柱、创伤和关节三大细分领域集采逐渐出清，各公司经营业绩陆续迎来拐点；中长期看，国产厂商份额正不断提升，行业集中度持续提高。
公司现状
爱得科技成立于2006年，主要从事以骨科耗材为主的医疗器械研发、生产与销售，产品涵盖脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及创面修复产品。
公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。
据招股说明书显示，截至签署日，公司已掌握椎体成形系统、髓内钉系统、外固定手术系统等多项核心技术，拥有各类专利110项，其中发明专利45项。
公司还拥有128项产品备案或注册证，其中III类产品注册证33项，多项核心产品通过了欧盟CE认证。
财务表现
财务数据表明，爱得科技近年来业绩面临一定压力。
公开数据显示，公司2022年至2024年营业收入分别为2.86亿元、2.62亿元和2.75亿元，呈现一定波动。
而2025年上半年营收为1.49亿元。
公司在问询函回复中解释了业绩波动的原因：受带量采购政策影响，公司集采产品的经销收入从2022年的1.82亿元降至2023年的1.26亿元，其中脊柱类产品2023年经销收入较2022年下降38.18%。
公司毛利率也受到一定影响，2023年毛利率为57.8%，低于同行可比公司67.7%的平均值。
面对这一挑战，爱得科技在问询回复中表示，随着带量采购持续推进，骨科耗材带量采购进入“价稳量增”平稳执行阶段，公司作为国内椎体成形系统领域的行业龙头企业具有一定竞争优势。
行业定位
从整个骨科器械行业来看，爱得科技处于国内第二梯队。
对比显示，2025年1-6月，大博医疗营收12.10亿元，威高骨科营收7.41亿元，凯利泰营收5.46亿元，春立医疗营收4.88亿元，三友医疗营收2.50亿元，而爱得科技营收为1.49亿元。
公司在细分领域仍有自身优势。
根据《中国医疗器械蓝皮书（2024版）》，2023年爱得科技在椎体成形系统市场中排名第三。
与主要竞争对手相比，爱得科技采取了差异化市场策略。
公司终端医院主要集中在三线及以下城市，且医院性质主要为公立非三甲医院，这与行业主要竞争对手侧重二线以上城市市场的策略形成区别。
行业趋势
近期在天津召开的COA2025骨科学术大会，揭示了骨科器械行业数智化转型的新趋势。
本次会议以“数智骨科 共拓未境”为主题，聚焦骨科数字技术与智能手段，吸引上百家顶尖医疗器械厂商与创新企业参展。
展品范围全面覆盖骨科植入物、手术机器人、智能诊疗设备、生物材料及术后康复等全产业链最新产品与技术。
多家公司展示了数字化骨科或手术机器人相关产品，涵盖智能诊疗、导航系统、关节/脊柱/创伤手术机器人。
天智航、元化智能、威高骨科等企业纷纷推出各自的数智化解决方案，爱康医疗则集中展示了数智骨科解决方案与3D打印骨科创新产品。
中信建投证券分析师指出，骨科集采后国产厂商的份额有望提升，行业集中度也将持续提高。
随着老龄化加剧，骨科手术渗透率持续提升，骨科耗材公司布局手术机器人业务，有望带动植入物耗材放量，打造设备+耗材的闭环商业模式。
募资规划
根据招股说明书，爱得科技本次IPO拟投入募集资金1.97亿元，主要用于三大项目。
其中，一期骨科耗材扩产项目是资金主要投向，此外还包括研发中心建设和营销网络建设。
这些项目旨在扩大公司产品市场份额，增强综合竞争力。
在问询函回复中，公司也坦言，“受限于公司经营规模尚小，从产品备案/注册批文和专利数量来看，公司各产品在技术积累、资金规模等方面与行业头部企业仍存在一定的差距”。
因此，本次IPO对公司提升研发实力、扩大生产规模至关重要。
政策影响
带量采购政策对骨科器械行业产生了深远影响。
爱得科技在招股说明书中指出，公司主要产品均已纳入集采范围并中标。
受集采政策执行影响，公司集采产品的经销收入出现下降。
然而，公司认为，集采执行有助于具有成本及规模效应的头部企业在竞争中获得优势，同时丰富的产品线的协同效应有助于发行人更好实现“以量补价”。
此外，在国家引导优质医疗资源下沉的行业趋势下，基层医疗器械的需求将持续提升。
考虑到下沉市场医院整体预算有限，高性价比产品在下沉市场终端医院的渗透速度更具优势。
这为爱得科技这样聚焦三线及以下城市的公司提供了发展机遇。
行业短期阵痛难免，但长期发展可期。
中信建投证券研报指出，短期来看，骨科三大细分领域集采均逐渐出清，各家公司经营业绩也陆续迎来拐点。
中长期来看，随着老龄化加剧，骨科手术渗透率持续提升，行业长期发展趋势依然稳健。
骨科器械行业的竞争格局正在重塑。国内厂商近年来在工艺、研发和技术水平均得到有效提升，尤其行业龙头企业凭借较强的研发、生产、供应链完整性能力以及出色的品牌影响力持续缩小与外资企业的差距。
随着国家引导优质医疗资源下沉，基层医疗器械需求将不断提升。
爱得科技这类聚焦下沉市场的企业，凭借其高性价比产品，有望在基层医疗市场赢得发展空间。
未来，中国骨科器械市场的竞争将不再仅仅是价格的竞争，更是产品创新、渠道布局和综合服务能力的竞争。
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